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8月央行扩表2400亿,释放了什么信号?

2019-11-04 07:29:14 字号: | | 浏览量: 2993

来源:21世纪商业先驱报21金融应用

记者杨志进上海

编辑曾芳

7月份规模缩小后,中国人民银行8月份再次扩大规模。根据中国央行发布的最新资产负债表,截至2019年8月底,中国央行总资产为36万亿元,比上月底增加2400亿元。

最近,欧洲和美国央行的“餐桌扩张”受到了关注。欧洲央行上周表示,将从11月1日开始重启量化宽松,每月购买200亿欧元债券。美联储主席鲍威尔(Powell)在9月19日的新闻发布会上表示,资产负债表的扩张可能比预期的要早。这意味着欧洲和美国央行的资产负债表将再次扩张。

发达经济体央行的资产负债表相对简单,它们的资产主要是政府债券和央行购买的其他资产。扩大发达经济体的表意味着它们将增加债券购买,并向市场注入更多流动性。

然而,中国人民银行资产负债表的变化受到外汇贡献、不同货币政策工具的选择、财政收支甚至春节等季节性因素的影响。资产负债表的扩张和收缩需要具体分析。

从8月份来看,央行资产负债表的扩张主要是由于央行增加了对银行的再贷款。与此同时,银行增加了贷款,货币乘数扩大到创纪录的6.44,广义货币m2增长率回升到8.2%。以下具体分析:

1.外汇账户出现小幅收缩,央行退出正常干预

外汇占中央银行资产的最大比例。截至8月底,其余额为21.2万亿元,约占央行资产的60%。8月份,外汇比上个月减少83.72亿元,为2018年8月以来连续13个月同比下降。

然而,自2017年以来,外汇贡献的月环比变化一直在0左右波动,表明中国跨境资本流动总体平衡,以及央行基本退出正常的外汇市场干预。

2.再融资贷款的扩大是央行8月份扩大声明的主要推动力。

债权人对其他接受存款公司的权利(也称为市场再融资)是央行资产中的第二大项目。这一主题表明,中央银行将在向银行贷款后形成对银行的债权。目前,对其他吸收存款公司的债权主要是对国有银行、股份制银行、城市商业银行和农业商业银行的再贷款余额,包括mlf、psl和反向回购等货币政策工具。

8月底,再融资贷款余额为10.47万亿元,比上个月增长1660亿元,成为央行8月份扩大报表的主要推动力。具体来说:

1)8月份私人股本金收缩104亿英镑,这是央行连续第六个月没有发放私人股本金贷款。Psl,俗称“比萨蓝”,成立于2014年。Psl主要通过CDB和农业发展银行投资棚改等领域。目前私人股本交付放缓的背后,实际上是温室改革的降温和温室改革融资方式的改变。

在此之前,大规模psl棚户区贷款和棚户区改革货币化的结合导致了四五线城市房价的大幅上涨。然而,自2018年下半年以来,温室气体改革的货币化已经衰退,三线、四线和五线城市的房价已经下跌。今年3月至8月,央行的psl连续6个月发布,显示“水龙头越来越紧”,345号线的楼市可能会继续“降温”。

2)7月份mlf降至3.39万亿元后,8月份mlf又回到扩张渠道,8月份小幅扩张180亿元。Mlf通常被称为“辣粉”。在lpr锚定mlf后,市场预计mlf的运行频率和余额将上升。

3)8月反向回购余额环比增长1400亿元,成为再融资贷款扩张的主要因素,保持了合理充足的市场流动性。

3.基础货币收缩,但货币乘数扩大到历史最高水平

在债务方面,8月份储备货币(也称为基础货币)余额为30万亿元,占央行总负债的83%,比例最大。

储备货币包括货币发行、其他接受存款公司(主要是银行)的存款和非金融机构的存款。

8月底,基础货币环比萎缩939亿英镑。然而,在此期间,银行增加了贷款(8月份信贷规模超出预期),货币乘数扩大到历史最高水平(6.44),广义货币m2的增长率反弹了8.2%。

4.其他负债的扩大

在债务方面,“其他负债”8月份增加了2422亿英镑,成为债务方面最大的增幅。中央银行的“其他负债”主要包括正回购余额和金融机构以外汇形式存在的法定存款准备金。由于缺乏相关数据,很难进一步分析本月扩张的原因。

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